ORDI铭文火了，热潮背后是破圈创新还是盲目跟风？

比特币铭文的热潮已外溢至各大公链，纷纷出现铭文铸造狂潮。投资者们都抱着“宁可错付不能放过大毛“的心态，不惜将Gas拉满疯抢并一度引发了Gas War，甚至出现了科学家、代打平台的互卷现象。

铭文生态火爆之际，10 月至今，在现货比特币 ETF 的预期催动下，从 BRC20、Solana 生态再到 GameFi 等各种概念的普涨让人应接不暇，行情重启似乎只在一瞬之间。而在这种市场乍暖还寒的环境中，比特币生态、Solana 生态、PoW 叙事等不同的热点也快速轮动，让人应接不暇。

本文就让我们来回顾一下市场的主流叙事与热点，展望接下来可能接棒的赛道叙事。通过热门公链龙头铭文的市场表现，来探讨铭文热潮背后是破圈创新还是盲目跟风。

比特币铭文概述

铭文意味着在某物（如石头、硬币、平板等）上刻有文字。比特币铭文 就是刻在 satoshi 「比特币的最小单位，可以理解为1元等于100分，一比特币等于很多Saotoshi」上的元数据。

比特币最小单位是聪（satoshi 即 sat）。1 枚比特币可分为 1 亿聪，每个聪都通过序数理论进行排序，有对应序数，是唯一编号。比特币铭文是指使用 Ordinals 协议将内容写入 satoshi 进行铭刻。形象理解就是你手里的一块钱和我手里的一块钱本来是一样的，但是一块钱的本质是一张纸，他可以承载信息。如果我把我手里的一块钱写上一段文字，这是Xuan的第xxx张一块钱，那么我手里的一块钱就变成独一无二的了。

比特币铭文是一种利用新技术（Ordinals 协议）在比特币上创建的数字印记，如果将比特币比作数字黄金，那么铭文便是黄金饰品，它们共享相同的本质。铭文是指通过交易的见证数据部分将任意数据嵌入比特币区块链的过程。它类似于非同质化代币(NFT)，但与之不同的是，这些铭文直接刻在比特币区块链上。

市场主流叙事与热点

比特币生态：ORDI 一马当先

首当其冲的自然是比特币生态，尤其是以「ORDI」为代表的铭文赛道，近两个月来一直是市场的焦点，围绕铭文相关明星 Token 的涨幅不断刷新记录。特别是在BA上线后，ORDI表现异常强势，仅仅一周时间就将铭文热度推向巅峰，成为加密市场最引人注目的新星。

这也催生了SATS、RATS以及其他各种公链铭文概念的热潮。然而，在过去几天里，比特币核心开发者Luke Dashjr对ORDI等铭文发表激烈抨击的言论却如同泼了盆冷水，导致ORDI在过去两天经历了一场反复的过山车之旅。

总的来说，比特币核心开发者们一直对铭文持反对态度，并明确表示要采取行动。然而，考虑到铭文市场已经与矿工、交易平台和用户的多方利益紧密相连，推进过程注定会是一场多方拉锯战，不会十分顺畅。

值得注意的是，最近行业再度集中讨论以太坊及Layer2，尤其是新推出的基于扩容理念的Layer2之间引发的问题，如流动性割裂和不兼容性等。这也导致以太坊的叙事显得有些低迷，而比特币铭文的火爆更是加剧了这一情况。

Solana 生态：SOL 拉起小阳春

在此背景之下，以 Solana 为代表的高性能异构链再度被市场关注。其中 SOL 短短两个月实现了 3 倍多的涨幅，市值也逼近 300 亿美元。

Solana的崛起有诸多因素，除了社区在FTX事件后不懈的灾后重建外，Solana基金会主席Lily Liu引来了华尔街老钱们的关注，尤其是将 Sonala 推介给更广泛的场外资金，这也是目前其他公链很难复刻的竞争优势。

随着SOL的升温，Solana生态项目也纷纷迎来了自己的小春天，其中预言机项目PYTH和MEV项目JTO成为了备受瞩目的新秀。这两者迅速在BA、Coinbase等大所上线，未来的表现更是值得密切关注。

此外，从Solana传导出去的Alt L1路径也备受关注，目前看来，首要传导链是Avalanche，其余新公链也在被逐步被带动。

FTX 重组概念

其中的代表自然是 FTT，在 FTX 破产进程的不断推进中，鉴于数十亿美元资产相继被追回，以及新的重组方案有利于用户、交易平台重启预期等因素，近段时间来 FTX 债权的价格也一路水涨船高。

数据显示，从今年10月开始，FTX债权的场外交易估值就超过了0.5美元，预示着市场认为大约一半的用户资产将被收回。截至11月，一些较大的FTX债权人的债权报价更是飙升至0.6到0.65美元，相较一个月前增加了30%，市场的乐观预期愈发显著。

随着越来越多场外收购FTX债权的公开消息浮出水面，尤其是伴随着SOL等待清算资产的升值，FTX债权处理进程也在不断加速。此外，后续FTX的脱胎重启或许并非不可能，而 VGX 等其它的破厂重组概念自然也值得予以关注。

PoW 生态与 AI 生态：KAS、TAO

除此之外，作为新一代PoW的佼佼者，KAS不仅在市值上创下了屡次新高，成功突破10亿美元大关，还成功上线BA，同时带动了一系列 PoW Token 乃至于小 PoW 交易平台的短暂热潮，只是除了 KAS 外大多数是昙花一现。

AI相关的Token在11月份再度引起市场关注，尤其是随着OpenAI的宫斗事件的升温。像TAO这样的项目属于AI算法模型市场，结合PoW概念，更容易吸引资金关注。

TAO与具体的AI业务相结合，致力于为全球开发者提供AI算法模型，形成了一个独特的AI算法模型市场。更是享受估值溢价，10 月初至今翻了 6 倍有余。

接下来还有那些版块或概念可能接棒

ETF 衍生概念

近两个月市场的强劲反弹主要归因于现货比特币 ETF 的期望，而美国证券交易委员会（SEC）的立场成为至关重要的决定因素。

目前，SEC已批准的非证券型 Token 仅有5个，除了比特币和以太坊外，还包括 BCH、LTC 和 DOT。

这就意味着，如果未来两年内比特币和以太坊的现货 ETF 确实获得美 SEC 的批准，投资者在选择新的加密货币现货 ETF 时只能从 BCH、LTC 和 DOT 这三个非证券 Token 中做出选择。

随着美 SEC 对 ETF 决策时刻逼近，除了市场密切关注的比特币和以太坊，BCH、LTC 和 DOT 无疑也将成为投资者瞩目的焦点。DOT 最近的强劲反弹很可能受到这一期望的推动因素影响。

Cosmos 生态热度渐起

Cosmos生态中的多个项目纷纷创下历史新高，其中 NTRN 应和「部署许可模式的智能合约」社区提案有关，作为 Cosmos 目前主打智能合约的消费链，该提案等于拓宽了 cosmWASM 的适用合约场景，是最直接的利好。

作为 Cosmos 目前主打智能合约的消费链，Neturn 等于是 Cosmos 生态的智能合约集散地，因此 Neutron 如果能为消费链打个好样，对于 ATOM 的效用赋能将会是个大利好。

此外 INJ 也在今天顺利突破 27 USDT，TIA 突破 11 USDT，同步创下新高。INJ 更是成为今年 Cosmos 系最妖异的 Token，没有之一，总市值来到 20 亿美元级别。

目前无论是 Celestia 还是 Injective、Neutron 等，都为 ATOM 带来了相当值得期待的变量。